今年上半年，由于國家層面不斷為穩(wěn)增長政策加碼，目前穩(wěn)增長政策已經(jīng)進入了加速進入落地實施階段，基建投資被賦予了“壓艙石”的作用，從支持中國國家鐵路集團有限公司發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券，到調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，再到金融機構(gòu)加大對水利項目的信貸投放力度，但由于短期疫情多點頻發(fā)和超長南方雨季的影響，基建投資的恢復(fù)力度依然不及預(yù)期，1-5月，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.7%，增速較1-4月僅僅回升0.2個百分點，“基建強，施工弱”的現(xiàn)象較為明顯。那么今年被賦予了“壓艙石”基建“鋼需”能否落地兌現(xiàn)呢？筆者將主要從以下幾個方面來闡述。

其一，交通領(lǐng)域投資調(diào)整后再發(fā)力。據(jù)交通運輸部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，全國交通固定資產(chǎn)投資12178億元，同比增長4.9%，增速環(huán)比回落0.8個百分點；其中，全國公路水路交通固定資產(chǎn)投資9912億元，同比增長7.2%，增速環(huán)比回落0.1個百分點；全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成1923億元，同比下降5.6%，增速由正轉(zhuǎn)負。

就單月投資額來看，據(jù)研究中心測算，5月份公路水路交通固定資產(chǎn)投資2617億元，同比增長7%，單月同比增速由負轉(zhuǎn)正（詳見圖1）。其中公路建設(shè)投資2486億元，同比增長7.3%；內(nèi)河建設(shè)投資64億元，同比增長0.2%；沿海建設(shè)投資67億元，同比下降0.2%。5月公路水路交通固定資產(chǎn)投資額再次刷新了今年以來的新高，表明了公路及水路交通投資領(lǐng)域在短期疫情的影響下有所下滑，但基建投資資金到位情況的不斷改善，為后續(xù)基建投資的再發(fā)力不斷“添柴”。與此同時，傳統(tǒng)的鐵路投資也進入了明顯的瓶頸期，據(jù)研究中心測算，5月鐵路固定資產(chǎn)投資完成348.4億元，同比下降20.6%，增速環(huán)比再度收縮11個百分點（詳見圖2）；就單月投資額來看，也呈現(xiàn)環(huán)比明顯下降的態(tài)勢，表明了鐵路投資領(lǐng)域資金到位情況并不樂觀，3000億元鐵路建設(shè)債券的發(fā)行推進速度不及預(yù)期。

與此同時，前五個月電力投資表現(xiàn)喜憂參半，電源工程投資繼續(xù)加快，其中火電投資增長依然保持超50%，光伏發(fā)電投資增速近2.5倍，而電網(wǎng)工程投資力度繼續(xù)放緩。據(jù)國家能源局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1470億元，同比增長5.7%，增速環(huán)比擴大了0.6個百分點（詳見圖3）。其中，水電267億元，同比下降21.6%；火電231億元，同比增長54.9%；核電161億元，同比下降5.7%；風電390億元，同比下降36.4%；太陽能發(fā)電409億元，同比增長248.7%。1-5月，全國電網(wǎng)工程完成投資1263億元，同比增長3.1%，增速環(huán)比回落1.6個百分點（詳見圖4）。

其二，由于傳統(tǒng)的公路和鐵路投資發(fā)力不足，水利建設(shè)投資成為了今年基建發(fā)力的籌碼。今年以來，我國水利建設(shè)投資呈現(xiàn)全面提速的態(tài)勢，從全國完成水利建設(shè)投資的金額來看：1-3月完成1077億元，同比增長35%；1-4月完成1958億元，同比增長45.5%；1-5月完成3108億元，同比增長54%。據(jù)水利部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-5月全國水利建設(shè)項目新開工10644個項目，投資規(guī)模4144億元；其中投資規(guī)模超過1億元的項目609個。吳淞江整治、福建木蘭溪下游水生態(tài)修復(fù)與治理、雄安新區(qū)防洪治理、江西大坳灌區(qū)、廣西大藤峽水利樞紐灌區(qū)等14項重大水利項目開工建設(shè)，投資規(guī)模達869億元。按照計劃，今年全國要完成水利建設(shè)投資超8000億元（詳見圖5），這將是近十年以來最高的年度水利建設(shè)投資。

6月27日，水利部提出了19項工作舉措，明確了引調(diào)水、重點水源、控制性樞紐、蓄滯洪區(qū)建設(shè)等重大水利工程，以及病險水庫除險加固、中小河流治理、灌區(qū)建設(shè)和改造、農(nóng)村供水、水土保持等項目的推進措施，同時充分用好金融支持水利基礎(chǔ)設(shè)施政策，推進水利基礎(chǔ)設(shè)施PPP（政府和社會資本合作）模式發(fā)展，積極穩(wěn)妥推進水利基礎(chǔ)設(shè)施投資信托基金（REITs）試點，爭取加大財政投入的同時，多渠道籌集建設(shè)資金。據(jù)水利部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國已落實投資6061億元，較去年同期增加1554億元，增長34.5%；完成投資3108億元，較去年同期增加1090億元，增長54%。

其三，從資金的角度來看，多項資金全方位支撐基建項目。今年以來，財政部合理安排新增地方政府專項債券額度，要求堅持“資金跟著項目走”，做深做細專項債券項目儲備，優(yōu)化專項債券投向領(lǐng)域，重點支持在建項目后續(xù)融資，支持擴大有效投資，專項債已經(jīng)成為了落實積極財政政策的重要抓手，4月份發(fā)行有所放緩，但5月份再迎發(fā)行高峰，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-5月，各地已累計發(fā)行新增專項債券20338.5億元，其中5月份發(fā)行新增專項債券6319.6億元，同比上升80%。從新增專項債的投向來看，以項目收益專項債為例，2022年5月份發(fā)行的項目收益專項債（3591.52億元）中，基建類投向規(guī)模為2730.83億元，占比76.0%；棚改專項債、工業(yè)/產(chǎn)業(yè)園區(qū)專項債、社會事業(yè)專項債的發(fā)行規(guī)模分別為443.52億元、233.88億元、183.29億元，占比分別為12.3%、6.5%、5.1%。

在穩(wěn)增長政策不斷加碼的當下，國家層面多次強調(diào)地方債早發(fā)行、早使用。5月底國務(wù)院印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》明確，加快地方政府專項債券發(fā)行使用并擴大支持范圍。抓緊完成今年專項債券發(fā)行使用任務(wù)，加快今年已下達的3.45萬億元專項債券發(fā)行使用進度，在6月底前基本發(fā)行完畢。就目前看的情況來看，6月份地方債發(fā)行規(guī)模將達到1.93萬億，創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計6月末新增專項債發(fā)行將達到3.4萬億，基本完成目標任務(wù)。

因此，基建投資依然是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的“壓艙石”，由于傳統(tǒng)的公路水路投資發(fā)力有所不足，而同時鐵路投資也進入了明顯的瓶頸期，那么水利建設(shè)投資就成為了基建再發(fā)力的重要籌碼，同時由于專項債的前置發(fā)行、金融機構(gòu)信貸額度的大力支持以及基礎(chǔ)設(shè)施投資信托基金擴圍，將在最大程度上解決基建投資項目資金到位情況不佳的窘境，同時也會明顯緩解“基建強，施工弱”的現(xiàn)象，基建“鋼需”正處于落地兌現(xiàn)的進程之中。

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