2022年1月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1187.71，同比上漲16.80%，環(huán)比上漲1.09%。

宏觀分析：

國(guó)際方面，2022年1月份美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值55.5，創(chuàng)2020年10月份以來(lái)新低。歐元區(qū)1月份Markit制造業(yè)PMI終值58.7，升至5個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。1月25日，IMF預(yù)測(cè)2022年全球經(jīng)濟(jì)增速為4.4%，較2021年10月預(yù)測(cè)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨供給擾動(dòng)、通脹攀升、債務(wù)高企以及其他不確定性因素等多重挑戰(zhàn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策可能會(huì)對(duì)一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)疲軟的國(guó)家造成沖擊，特別是那些美元債務(wù)較高的國(guó)家。

國(guó)內(nèi)方面，2022年1月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1月份中國(guó)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.4%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。受傳統(tǒng)淡季影響，1月份制造業(yè)需求收縮，建筑業(yè)施工進(jìn)度繼續(xù)放緩，不過(guò)今年宏觀政策發(fā)力要適當(dāng)靠前，去年12月至今年1月，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）連續(xù)兩個(gè)月調(diào)降，1月份地方債發(fā)行規(guī)模同比大增，支撐建筑業(yè)適度超強(qiáng)投資，新開(kāi)工項(xiàng)目建設(shè)提速。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，1月份能源、有色、基礎(chǔ)化工、造紙、紡織、農(nóng)副等6個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、橡膠塑料、建材等行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，1月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

1月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1149.18，環(huán)比下跌0.74%，同比上漲7.10%。

1鋼價(jià)整體走勢(shì)震蕩運(yùn)行，原材料價(jià)格大幅上漲，厚壁無(wú)縫鋼管利潤(rùn)明顯收縮。1月鋼價(jià)運(yùn)行邏輯在于，1）實(shí)際需求走弱，但預(yù)期好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)要求下，各類(lèi)積極政策陸續(xù)出臺(tái)，使得市場(chǎng)對(duì)節(jié)后形成良好的需求預(yù)期，導(dǎo)致1月鋼價(jià)在弱基本面下跌幅不及預(yù)期。2）原材料偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)價(jià)格形成支撐，無(wú)縫厚壁鋼管廠家節(jié)前補(bǔ)庫(kù)是原材料上漲的首要驅(qū)動(dòng)。

展望2月市場(chǎng)，厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格或沖高回落，主要在于：

1）當(dāng)前厚壁無(wú)縫鋼管利潤(rùn)相對(duì)偏低，且存在節(jié)后需求回升預(yù)期，厚壁無(wú)縫鋼管利潤(rùn)的回升相對(duì)確定，鋼價(jià)將有上漲空間。但人員返工、物流恢復(fù)均需要時(shí)間，因此2月需求難見(jiàn)明顯回升，在預(yù)期向好，但實(shí)際存在偏差的條件下，厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格或沖高回落。

2）原料端來(lái)看，2月份在限產(chǎn)因素影響下，鐵礦石需求明顯弱于去年同期，而庫(kù)存處于歷史偏高水平，在無(wú)縫厚壁鋼管廠家完成補(bǔ)庫(kù)之后，基本面難以支撐目前較高的價(jià)格；年前無(wú)縫厚壁鋼管廠家完成焦炭補(bǔ)庫(kù)，年后在限產(chǎn)因素下，焦炭需求下降，價(jià)格存一至兩輪下跌空間，原料價(jià)格承壓。

1月份能源價(jià)格指數(shù)為1421.18，環(huán)比上漲3.24%，同比上漲21.58%。

1月山東獨(dú)立煉廠汽油價(jià)格持續(xù)上漲，而柴油價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)。國(guó)六92#汽油月末價(jià)格為8357元/噸，環(huán)比上漲10.43%；國(guó)六0#柴油月末價(jià)格為7032元/噸，環(huán)比上漲0.09%。本月原油價(jià)格持續(xù)上漲，煉廠因冬奧會(huì)有停工和降負(fù)荷操作，且汽油有大量出口，加上汽油在春節(jié)前有大量中下游備貨，本月汽油大幅上漲；而柴油雖同樣原油和供應(yīng)端有支撐，上半月隨原油價(jià)格上漲，然需求不佳，多數(shù)中下游對(duì)后市避險(xiǎn)情緒較重，春節(jié)前備貨量不足，下半月柴油價(jià)格轉(zhuǎn)而下跌，最終柴油價(jià)格僅較上月末微漲。

OPEC+2月會(huì)議大概率將繼續(xù)維持原有增產(chǎn)計(jì)劃，伊朗問(wèn)題談判則進(jìn)度緩慢、2月也難落地，疊加美國(guó)原油產(chǎn)量趨穩(wěn)運(yùn)行，因此供應(yīng)預(yù)期或維持偏緊特征。雖然全球疫情數(shù)據(jù)依然嚴(yán)峻，但海外多國(guó)并未出臺(tái)新的嚴(yán)格管控舉措，對(duì)需求的拖累有限。經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇進(jìn)程，原油低庫(kù)存也反映出需求前景向好，另外2月寒冷天氣本身就是對(duì)燃油需求的利好提振，需求端展望依然樂(lè)觀。供需兩端利好均占上風(fēng)，國(guó)際原油價(jià)格或延續(xù)高位運(yùn)行。

1月份有色價(jià)格指數(shù)為910.93，環(huán)比上漲5.88%，同比上漲35.47%。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年1月末價(jià)格70480元/噸，2021年12月末價(jià)格69880元/噸；A00電解鋁2022年1月末21650元/噸，12月末20360元/噸；1#鉛錠2022年1月末15175元/噸，12月末15175元/噸；0#鋅錠2022年1月末25240元/噸，12月末24450元/噸；1#錫錠2022年1月末299500元/噸，12月末329000元/噸；1#電解鎳2022年1月末170170元/噸，12月末155600元/噸。

市場(chǎng)下游企業(yè)對(duì)節(jié)后復(fù)產(chǎn)信心較足，認(rèn)為春節(jié)后有一波短期消費(fèi)高峰，雖然市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存同樣有增加，但消費(fèi)增速短時(shí)間或較快，因此對(duì)節(jié)后現(xiàn)貨升水表示將會(huì)有所回升。節(jié)內(nèi)多數(shù)冶煉企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)，供應(yīng)較為充足，預(yù)計(jì)節(jié)后庫(kù)存或?qū)⒕徛黾樱捎诮衲昊鶖?shù)較前期大幅縮減，庫(kù)存增量有限。烏俄局勢(shì)愈演愈烈，天然氣緊張局勢(shì)加??；美債加息步伐臨近，市場(chǎng)多空交織背景下，銅價(jià)區(qū)間震蕩加劇，料春節(jié)后銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為69000-72500元/噸。

1月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1120.62，環(huán)比上漲1.36%，同比上漲24.66%。

1月甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)“N”字型走勢(shì)，整體成交情況良好。內(nèi)地市場(chǎng)下游的備貨需求支撐主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存及訂單量表現(xiàn)健康，價(jià)格震蕩上漲。期間隨疫情發(fā)酵導(dǎo)致的物流擔(dān)憂曾使得價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但很快再次觸底反彈，春節(jié)前已無(wú)排庫(kù)需求的主產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)堅(jiān)挺報(bào)價(jià)，下游接貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲刺激運(yùn)費(fèi)大幅上行，中間商維持穩(wěn)定送貨至下游即可。沿海市場(chǎng)則隨期貨盤(pán)面價(jià)格波動(dòng)，整體來(lái)看，太倉(cāng)近端紙貨基差偏弱，春節(jié)前持貨意愿不足，而現(xiàn)貨剛需小單則報(bào)盤(pán)略顯堅(jiān)挺；紙貨在2月進(jìn)口到貨偏少的預(yù)期下基差走強(qiáng)，但至月下大幅走弱；而常州與張家港地區(qū)因可售貨源無(wú)幾，維持升水格局、小單報(bào)盤(pán)為主。整體來(lái)看沿海地區(qū)，終端備貨行情并不明顯。

2月，煤價(jià)現(xiàn)貨價(jià)格或堅(jiān)挺，甲醇生產(chǎn)成本或受支撐?；久婵?，雖然內(nèi)地供應(yīng)略有增加，但進(jìn)口預(yù)期減少，供應(yīng)面變化或不大，需求面或先減后增。預(yù)計(jì)2月中國(guó)甲醇市場(chǎng)或震蕩走高。

1月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為885.45，環(huán)比下跌1.29%，同比上漲7.55%。

1月天然橡膠RU和NR期貨主力合約價(jià)格均較大幅度下跌。1月上半月，膠價(jià)震蕩上行，主要支撐因素有青島快速消庫(kù)，春節(jié)前暫無(wú)大幅累庫(kù)預(yù)期，泰國(guó)天然橡膠趨勢(shì)性減產(chǎn)將要到來(lái)，泰國(guó)原料膠水價(jià)格大幅上漲；1月下半月，膠價(jià)走跌為主，主因內(nèi)盤(pán)大宗商品氣氛偏軟，下游輪胎開(kāi)工持續(xù)回落且節(jié)前備貨量低于預(yù)期、節(jié)后開(kāi)工存較多不確定性，青島庫(kù)存止跌小漲，施壓膠價(jià)連續(xù)走跌。

截至1月28日，上海市場(chǎng)天然橡膠（國(guó)標(biāo)一號(hào)）價(jià)格13350元/噸，較上月下跌3.61%；天然橡膠（泰國(guó)3#煙片膠）價(jià)格16350元/噸，當(dāng)月累計(jì)下跌2.39%；丁苯橡膠（1502）價(jià)格12400元/噸，當(dāng)月累計(jì)上漲1.64%。

2月份泰國(guó)南部趨勢(shì)性減產(chǎn)，全球橡膠供應(yīng)減產(chǎn)期即將進(jìn)入年度低產(chǎn)期，供應(yīng)端存支撐；庫(kù)存端年后將有一波集中到港，而終端輪胎開(kāi)工難有明顯提升，青島庫(kù)存短期內(nèi)或加速累庫(kù)，拖拽行情。另外節(jié)后資金集中入場(chǎng)可能性較大，綜合考量下，2月膠價(jià)或有小幅上漲可能。關(guān)注節(jié)后下游工廠開(kāi)工備貨情況，到港及青島庫(kù)存情況。

1月份建材價(jià)格指數(shù)為1564.29，環(huán)比下跌6.35%，同比上漲5.47%。

據(jù)百年建筑網(wǎng)監(jiān)測(cè)，2018年至2021年春節(jié)后水泥均價(jià)均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，主要春節(jié)后水泥市場(chǎng)需求回升緩慢，加之熟料價(jià)格大幅下跌，對(duì)水泥價(jià)格支撐不足，因此部分水泥企業(yè)存在降價(jià)促銷(xiāo)，水泥均價(jià)隨之出現(xiàn)下滑。

預(yù)計(jì)2022年節(jié)后全國(guó)水泥價(jià)格或弱勢(shì)運(yùn)行，但跌幅有限。一方面節(jié)前水泥、熟料價(jià)格已經(jīng)大幅下跌，部分地區(qū)跌價(jià)空間有限，另一方面，部分區(qū)域水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥供應(yīng)偏緊。

1月份造紙價(jià)格指數(shù)為946.76，環(huán)比上漲0.98%，同比上漲0.64%。

1月份箱板紙均價(jià)4896元/噸，環(huán)比下跌3.7%，同比上漲5.8%。隆眾分析1月份箱板紙價(jià)格波動(dòng)的主要因素是：一、因12月份紙企庫(kù)存普遍增加，紙企庫(kù)存壓力較大情況下，1月份去庫(kù)為主要任務(wù)，故龍頭紙企月初取消優(yōu)惠的計(jì)劃未如期執(zhí)行。二、中上旬市場(chǎng)交投有所好轉(zhuǎn)，下游采購(gòu)積極性提升，故紙企去庫(kù)良好，然少數(shù)規(guī)模紙企庫(kù)存仍存一定壓力，加之1月份春節(jié)旺季時(shí)間較短，故紙價(jià)上漲乏力。三、月內(nèi)原料廢紙市場(chǎng)主流價(jià)格小幅下滑，抑制原紙價(jià)格上漲。

預(yù)計(jì)2月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲后轉(zhuǎn)弱，打包站開(kāi)市時(shí)間晚于紙企，月初大部分紙企復(fù)工復(fù)產(chǎn)后廢紙需求量增加，廢紙供應(yīng)先緊后松。

預(yù)計(jì)2月份國(guó)廢書(shū)本紙市場(chǎng)呈上漲格局，面對(duì)廢紙供應(yīng)偏緊格局，業(yè)內(nèi)人士存惜售心理，對(duì)后市看漲預(yù)期不減，疊加成品紙市場(chǎng)漲勢(shì)氛圍濃厚，推漲廢舊書(shū)本紙價(jià)格。

預(yù)計(jì)2月份國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)穩(wěn)中上揚(yáng)，春節(jié)后紙企陸續(xù)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，而廢紙供應(yīng)恢復(fù)相對(duì)滯后，需求先于供應(yīng)回升，利好廢舊報(bào)紙價(jià)格。

預(yù)計(jì)2月份進(jìn)口再生紙漿市場(chǎng)價(jià)格高位運(yùn)行，交投或?qū)㈦y有改觀，近期東南亞地區(qū)外廢報(bào)盤(pán)普遍上調(diào)，成本面給予堅(jiān)挺支撐。

1月份紡織價(jià)格指數(shù)為1046.62，環(huán)比上漲1.07%，同比上漲22.72%。

1月PTA市場(chǎng)大幅上移，截至1月28日，華東現(xiàn)貨月均價(jià)在5240.89元/噸，較上月均價(jià)上漲607.07元/噸，漲幅13.10%。主要是國(guó)際油價(jià)大幅拉漲，成本端強(qiáng)勢(shì)支撐PTA價(jià)格走高。宏觀利好：從成本端來(lái)看，OPEC+會(huì)議決定2月依然維持40萬(wàn)桶/日的小幅增產(chǎn)節(jié)奏不變，且市場(chǎng)對(duì)奧密克戎變異株抑制需求的擔(dān)憂減緩，加之供弱需強(qiáng)格局仍在延續(xù)，市場(chǎng)看漲情緒不減，疊加地緣局勢(shì)趨緊氛圍，國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)年內(nèi)新高，支撐PTA市場(chǎng)心態(tài)。供應(yīng)利空：月內(nèi)PTA裝置大穩(wěn)小動(dòng)，亞?wèn)|石化及虹港石化裝置在月初相繼重啟，三房巷及福海創(chuàng)裝置進(jìn)入檢修行列，而逸盛寧波、逸盛大化裝置降負(fù)后恢復(fù)運(yùn)行，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加。需求利多：下游聚酯整體表現(xiàn)相對(duì)良好，雖有部分裝置受春節(jié)假期影響進(jìn)入檢修狀態(tài)，但仍有多套裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，因此1月份聚酯負(fù)荷整體運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)PTA仍保持剛性支撐，1月份聚酯綜合開(kāi)工率在85.50%。綜合來(lái)看，需求雖有一定支撐，但供應(yīng)增量明顯，供需仍呈現(xiàn)累庫(kù)局面，但在成本端的強(qiáng)勢(shì)支撐下，PTA市場(chǎng)高位上揚(yáng)。

2月PTA市場(chǎng)價(jià)格重心環(huán)比上移，整體或呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)原油繼續(xù)看高一線、PX現(xiàn)貨偏緊局面未有緩解，成本驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)，基于PTA自身供需累庫(kù)較大，且目前處于階段性高位，PTA加工區(qū)間將繼續(xù)被壓縮，市場(chǎng)絕對(duì)價(jià)格拉漲或受限，月內(nèi)TA2205合約區(qū)間參考5000-5700元/噸，TA05-09延續(xù)正套，基差關(guān)注工廠現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)，絕對(duì)價(jià)格繼續(xù)跟蹤原料。

1月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1623.13，環(huán)比上漲0.54%，同比上漲3.28%。

1月份國(guó)內(nèi)連粕呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。2月份的豆粕期價(jià)預(yù)計(jì)仍有上漲空間，連粕M05上方高點(diǎn)樂(lè)觀放至3500點(diǎn)附近；但對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間看法較期價(jià)略有保守。其主要原因：連粕期價(jià)單邊上漲的驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自進(jìn)口成本不斷拔高；現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)或不及期價(jià)在于春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格已然大漲，上漲的驅(qū)動(dòng)在于春節(jié)前的備貨需求令豆粕價(jià)格短期過(guò)高。節(jié)后豆粕價(jià)格如若進(jìn)一步上漲，則將對(duì)養(yǎng)殖下游的成本帶來(lái)較大的負(fù)擔(dān)，或令陷入虧損的生豬行業(yè)雪上加霜。在下游養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損加劇的環(huán)境下，將制約豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲的空間。

1月玉米主力合約C2205結(jié)算價(jià)格震蕩走強(qiáng)。預(yù)計(jì)2月份全國(guó)玉米市場(chǎng)春季后價(jià)格前強(qiáng)后弱。月初市場(chǎng)迎來(lái)春節(jié)休市，上旬購(gòu)銷(xiāo)逐漸啟動(dòng)，供應(yīng)端農(nóng)戶有售糧意向，需求端下游企業(yè)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，有剛性采購(gòu)需求。潮糧銷(xiāo)售節(jié)奏大概率慢于下游需求啟動(dòng)節(jié)奏，加之貿(mào)易商環(huán)節(jié)持糧挺價(jià)，玉米價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。隨著中旬后基層潮糧售糧加快，供應(yīng)趨向緩和，玉米價(jià)格震蕩偏弱，重點(diǎn)關(guān)注天氣氣溫變化對(duì)基層售糧節(jié)奏的影響。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

春節(jié)歸來(lái)，大宗商品需求將逐步恢復(fù)，尤其今年我國(guó)宏觀政策發(fā)力要適當(dāng)靠前，年初新開(kāi)工項(xiàng)目建設(shè)提速，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求普遍樂(lè)觀。國(guó)外方面，全球地緣局勢(shì)緊張及原油供應(yīng)端偏緊局面影響，國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行。受政策偏好、情緒樂(lè)觀等推動(dòng)，節(jié)后國(guó)內(nèi)商品期現(xiàn)市場(chǎng)多數(shù)上漲，后期關(guān)注相關(guān)部門(mén)會(huì)否針對(duì)部分商品實(shí)施“穩(wěn)價(jià)保供”政策，預(yù)計(jì)2月份大宗商品價(jià)格指數(shù)仍有上漲空間，也需警惕價(jià)格過(guò)快上漲引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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